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  • 读研报 如何评估当前市场确定性的买入与卖出力量?


    作者:admin 时间:2019-06-14

    读研报  如何评估当前市场确定性的买入与卖出力量?

    读研报|如何评估当前市场确定性的买入与卖出力量?凌晨又是一记重磅。

    MSCI官宣,现有A股的纳入因子将从5%提高至10%;26只中国A股(包含18只创业板股票)将加入MSCI中国指数。

    至此,A股在MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数中将分别占%和%。

    上述信息随即被市场解读为重大利好,持续流入的外资也被认为是市场确定性的买入力量。

    与此同时,另一股确定性的卖出力量却让不少人忧心忡忡——产业资本的减持步伐在加快。

    以今年一季度为例,沪深两市上市公司重要股东的减持次数与减持金额较去年同期增幅显著。

    作为当前市场确定性的买入与卖出力量,该如何评估流入的外资与减持的产业资本的减持?可能被误解的MSCI外资长期增持A股的趋势没有发生变化,这一点几乎是当前市场的共识。 一方面,对比全球主要的股市,A股市场的估值并不算高。

    的报告中曾做过统计:截至今年4月30日,上证综指市盈率(TTM)为倍,而标普500、日经225、伦敦富时100和德国DAX的市盈率(TTM)分别为倍、倍、倍和倍,均高于上证综指市盈率。 另一方面,目前A股市场仍处于开放的早期,外资整体持股比例仍较低,2018年三季度的A股整体外资持股占比仅3%(统计数据),考虑到全球主要权益基准指数的新纳入和纳入比例提升、以及海外投资者主动配置A股意愿提升,预计外资会成为A股长期增量资金的重要来源。

    虽然持续流入的趋势毋容置疑,但如果用MSCI扩容等事件来推测外资的入场规模或节奏,也许你又会失望。

    国盛证券近期的一份报告中指出了当前市场对于MSCI的两个误解:一是误认为MSCI等指数的纳入规模会决定外资整体入场规模;二是草率地把MSCI纳入时点与外资入场节奏做等同。 在其看来,由于流入A股的外资并不仅仅只有跟踪MSCI等指数的资金,想要通过测算MSCI、富时等指数的纳入规模以预测外资的流入体量,得到的估测数据准确性会比较差。 除此之外,影响外资短期流入或撤离的因素很多,且外资的构成十分复杂,因此MSCI纳入与扩容的具体时点与外资入场节奏也并不完全吻合。 换句话说,外资是一股确定的长期力量,但跟随或揣测外资入场节奏去做交易、做波段的做法,却未必靠谱。 常态化的产业减持,未触及阈值以历年上交所披露的投资者结构来看,产业资本持有者仍是A股市值的绝对多数。

    因此,无论市场涨跌,作为市场里的天然多头,产业资本的减持行为必然是一种常态。 今年以来,这种减持的步伐更趋明显。 据研报统计,截止到4月6日,今年以来有602家上市公司发布重要股东减持计划,对应的拟减持规模为1402亿元,实际净减持规模为361亿元。 乍一看,无论规模和次数,数据都相当可观,不过如果对比历史走势,当前减持数量的影响力其实并没有那么大。 从报告的测算结果来看,对于产业资本减持的影响可以通过三个指标去评估:一是当周产业资本净减的绝对值,75-107亿元/周是其经过测算后的阈值,一旦触及这一数据,就要小心市场可能会发生变化。 二是产业资本净减持金额与A股自由流通市值,如果连续3周超过%,市场波动可能加大。

    三是产业资当周净减持额与A股周成交额之比,这一数据若触达%,则是短期市场需要关注的信号。 整体来看,虽然当前的减持规模有所放大,但无论哪一个指标,距离上述会对市场产生影响的阈值,仍有相当距离。 我们都说,数据不骗人;这话对,也不对。 诚然,数据是对客观存在的描述,一是一,二是二,并不含糊。 但数据的使用情境不同,得出的结论也可以千差万别。 只有放下情绪,不过度解读、不妄下结论,才能得出更客观的判断。 用顾准的话说,观察,而不是愤慨,可观察与记录的就多。

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