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  • 新时代策略:6月市场偏博弈 趋势性机会需等三季度后


    作者:admin 时间:2019-06-15

    新时代策略:6月市场偏博弈 趋势性机会需等三季度后

      1、策略观点:  历史上,6月的盈利预期一般很少发生较大变化,流动性和各类政策预期是焦点。

    考虑到科创板和G20峰会越来越近,6月市场将会偏博弈,相比较5月,市场可能会略好一些。

    不过期间的机会不是趋势性的,趋势性机会需要等三季度以后。   (1)6月博弈的因素。

    6月市场将为偏博弈,核心影响因素(盈利和流动性)不大会发生变化,但是政策预期可能会发生变化。 第一个是科创板越来越近,作为发展直接融资的重要推手,政策上的呵护是显而易见,并且还会持续的。

    第二个是,月底G20领导人大阪峰会。

      (2)核心矛盾进入观察期。

    微观层面3月份数据的改善大多被证伪,投资者对二季度及以后的经济开始更谨慎。 我们认为经济层面的核心是进出口和,从CCFI指数(中国出口集装箱运价指数)来看,目前出口景气有所下行,不过整体速度还算可控。 而对影响较大的房地产投资,大多数投资者担心还有下行的压力。

    我们认为房地产投资的下行不可怕,关键是房地产的销量能否稳住,只要销量稳住,最终这一次经济下行的空间就不会太大。   (3)后续打破僵局的因素。 市场如果要形成趋势性往上的力量,需要经济预期、货币财政政策和改革政策中某个因素发生较大变化,我们认为时间可能都在三季度以后。

    经济层面,由于经济进入的新一轮下行,这种下行一般至少一个季度,我们预计拐点出现的时间可能要4季度。

    货币和财政政策目前还有空间,预计发生变化的时间可能在3季度。

    改革相关的预期变化,一般需要等10-11月的会议密集期。

      (4)短期策略判断:市场重新找到上涨的逻辑需要较长的时间,未来一段时间市场依然处在休整的过程中。

    4月底到5月中的休整,幅度较大,但是时间上可能还不够充分,所以市场未来一段时间依然处在休整的状态,只是速度可能会变慢。 6月市场将会偏博弈,博弈焦点是科创板和G20。   行业配置建议:配置风格可能要适当调整。

    4月以来,重点推荐投资者关注消费的防御属性,但是随着休整持续到中段,建议投资者适当调仓到成长。 理由有三:(1)科创板落地渐行渐近,可以关注在此前后估值抬升带来的机会。 (2)由于经济预期下降、贸易环境变差,改革和转型的关注度会更高,成长和改革相关的主题性机会会更为活跃。 (3)3月以来,成长最先开始走弱,调整的时间更久。   2  本周市场变化回顾  本周A股全线下跌,以和领跌,跌幅分别为%和%。

    多数行业下跌,仅有银行(%)上涨。 其中跌幅居前的行业为(%)、国防(%)和(%)。 概念类中,指数(%)和指数(%)涨幅居前,指数(-%)、鸡指数(%)和猪指数(%)跌幅居前。

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